| | 安信证券给予桂冠电力(600236)“中性-A”评级。
安信证券3月14日发布投资报告，给予桂冠电力(600236.SS)“中性-A”评级。
桂冠电力公布2007年年报：2007年实现营业收入33.6 亿元，同比增长3.4%；实现净利润3.34 亿元，同比增长8.6%，每股收益0.24 元，低于市场预期。
安信证券分析桂冠电力业绩低于市场预期的主要原因有：计提还帐准备8700 万元；合山电厂亏损程度超预期，达到1.25 亿元；新并表的2 家四川水电厂盈利低于预期。
另外，桂冠电力还公布了具体的资产注入方案：通过向大股东大唐集团非公开发行股票和现金支付相结合的方式收购岩滩水电站70%股权，收购标的的价值为36.5 亿元，其中非公开发行股票的数量为2 亿股，发行基准价格为12.3 元，现金支付11.87 亿元。
安信证券指出，岩滩水电站总装机容量121 万千瓦，但由于历史原因造成其电价仅为0.1311 元/千瓦时，盈利能力较低。07 年岩滩水电站净资产13.33 亿元、净利润1.67 亿元，按照07 年数据进行计算，收购PB 为3.9 倍、PE 为31 倍。从长远来看，本次收购将明确桂冠电力在集团中的定位，为未来收购龙滩水电站打下基础。但从短期看，由于本次收购价格较高，对公司业绩提升较小，按照公司提供的07 年模拟报表，EPS 的提升幅度仅为2%。
安信证券表示，按照桂冠电力提供的08 年盈利预测，EPS 仅为0.2562 元，动态PE 达到47 倍，股价已经基本反映公司价值，给予“中性-A”评级。
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