中银国际：中国国航 优于大市

08年4月中国国航(601111)的收入客公里仅同比增长0.3%，1-4月收入客公里同比增长6.9%，低于我们的预期。我们将中国国航08年收入客公里同比增幅预测从13%下调至10%；同时将A股和H股08年每股收益预测分别从0.50人民币和0.40人民币下调至0.40人民币和0.37人民币。我们采取40倍的08年预期市盈率，将A股目标价格从18.63人民币下调至16.07人民币，同时维持H股6.92港币的目标价格，相当于18.8倍的08年预期市盈率。我们对中国国航维持优于大市评级。